出口高增背后的结构变化

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发布时间:2018-08-08 11:31

出口高增背后的结构变化——2018年7月进出口数据点评

2018-08-09 09:25来源:长江宏观固收进出口

原标题:出口高增背后的结构变化——2018年7月进出口数据点评

◆事件:

20187月,按美元计,全国出口同比增长12.2%,前值11.3%;进口同比增长27.3%,前值14.1%7月贸易帐280.5亿美元,前值414.7亿美元。

◆点评:

7月出口继续高增,“抢跑”因素或继续存在,基数效应亦有影响。我国7月出口同比12.2%,较前值(11.3%)提升0.9个百分点。继美国7月6日对华340亿美元商品正式征税后,美国进一步公布对华2000亿美元商品征税清单、拟加征10%关税,并将于8月下旬举行听证会。贸易摩擦不确定性环境下,贸易商仍具备“抢跑”动机。此外,去年同期出口增速明显下滑,低基数效应也存在一定影响。伴随美国贸易保护力度进一步升级,需密切跟踪贸易摩擦发展态势。

分地域来看,我国出口表现有所分化:对美、欧出口增速下降的同时,对日、韩等周边经济体出口改善。7月,我国对美国、欧盟出口同比增速分别为11.2%和9.5%,分别较上月回落1.3和0.9个百分点,对出口同比增速的拉动小幅下降;对中国香港出口增速大增8.4个百分点至16.6%,或与转口贸易存在一定关联。同时,我国对日本、韩国和金砖国家的出口增速,出现不同程度的改善。

7月进口增速明显改善,大宗原料及汽车进口改善幅度显著。7月进口同比增速27.3%,较前值大幅提升13.2个百分点,与去年同期基数较低存在一定关联。分产品来看,上游原材料中,原油和成品油进口金额同比增速较上月大幅提升21个百分点,进口数量同比增速转正;铁矿砂进口金额同比增长19.7%、进口数量增长4.3%(6月均为负值)。下游产品中,汽车和汽车底盘进口金额同比大增72%,或与汽车进口降税自7月施行、前期积累的消费需求集中释放有关。

贸易摩擦对外贸的潜在影响,在部分产品进口方面,或已有所体现。以大豆为例,7月6日美国对华首批340亿美元商品正式加征关税;作为反制,中国对来自于美国的、包含大豆等农产品在内的同等规模产品加征25%关税。回顾历史,2011年以来,历年7月我国从美国进口大豆规模均较6月环比增长,但今年7月大豆进口800万吨,较6月的870万吨明显减少。伴随贸易摩擦风险继续演化、前期贸易商抢跑因素逐步消散,贸易摩擦对外贸的影响或有所体现。

主动扩大进口战略下,先进设备和技术、居民消费品等进口或将增长,扩大开放的同时、助力加速转型。“一带一路”国家,或是我国扩大进口的重要来源国。

核心事件:

2018年7月,按美元计,全国出口同比增长12.2%,前值11.3%;进口同比增长27.3%,前值14.1%;7月贸易帐280.5亿美元,前值414.7亿美元。

(数据来源:海关总署)

点评:

出口表现:7月出口继续高增,“抢跑”影响或仍然存在

7月出口继续高增,“抢跑”因素或继续存在,基数效应亦有影响。我国7月出口同比12.2%,较前值(11.3%)提升0.9个百分点。继美国7月6日对华340亿美元商品正式征税后,美国进一步公布对华2000亿美元商品征税清单、拟加征10%关税,并将于8月下旬举行听证会。贸易摩擦不确定性环境下,贸易商仍具备“抢跑”动机。此外,去年同期出口增速明显下滑,低基数效应也存在一定影响。

近期美国贸易保护力度进一步加大,需密切跟踪后续发展态势。继7月6日对华340亿美元产品加征25%关税后,美国7月10日公布拟对中国2000亿美元产品加征10%关税的清单,近日特朗普更是提议考虑加征25%的关税。此外,美国对华160亿美元商品加征25%的关税,也将于8月23日正式落地。伴随美国贸易保护力度进一步升级,需密切跟踪中美贸易问题后续发展态势。

中期来看,全球景气的繁荣顶点或已出现,2018年出口谨慎乐观。我们《繁荣的顶点》系列报告中反复提示,伴随主要发达经济体领先指标依次见顶回落,日、韩等生产型经济体出口表现不佳,全球景气繁荣顶点或已出现。年初以来,我国外贸出口先导指标出现回落迹象,PMI新出口订单指数也趋于回落,2018年我国出口谨慎乐观。

出口区域:结构分化,周边经济体对我国出口拉动提升

分地域来看,我国出口表现有所分化:对美、欧出口增速下降的同时,对日、韩等周边经济体出口改善。7月,我国对美国、欧盟出口同比增速分别为11.2%和9.5%,分别较上月回落1.3和0.9个百分点,对出口同比增速的拉动小幅下降;对中国香港出口增速大增8.4个百分点至16.6%,或与转口贸易存在一定关联。同时,我国对日本、韩国和金砖国家的出口增速,出现不同程度的改善。

出口商品:大类商品出口增速均有改善

分产品来看,我国机电、高新技术和传统劳动密集型产品,7月出口增速均有改善。分产品来看,7月机电产品出口增速12.2%,较上月回升1.2个百分点;高新技术产品出口增速12.0%,较上月回升0.5个百分点;传统劳动密集型产品出口同比增速继续回升0.8个百分点,达到4.2%。

进口表现:进口大增,大宗原料与汽车进口均显著改善

主要劳动密集型产品中,服装出口增速明显改善、玩具出口跌幅收窄。总体来看,7月代表性劳动密集型产品出口同比增速4.2%;其中,服装出口明显改善,玩具出口同比继续下跌,但跌幅收窄。具体来看,服装出口同比增长4.0%,较上月回升3.4个百分点;玩具出口同比下跌1.5%,跌幅较上月收窄6.4个百分点;纺织纱线、家具增速出口较上月有所回落,但仍处于较高水平,分别为8.8%、6.7%。

主要能源与工业品中,原油出口止跌回升,贵金属出口显著改善,成品油出口增速继续回落。出口金额来看,7月我国原油出口金额同比增速9.1%(前值为-18.4%);成品油出口金额同比增速35.0%,较上月继续下降12.1个百分点;贵金属出口金额同比增速54.4%,较上月大幅上升37.8个百分点;塑料制品出口金额同比增速回落至10.4%。

综合商品中,农产品、自动数据处理设备及其部件出口同比增速上升。7月,电动机及发电机出口同比增速为9.5%,较上月回落6.8个百分点。自动数据处理设备及其部件出口同比增速回升6.7个百分点至7.3%。集成电路出口同比增速回落至19.5%,农产品出口同比增速回升至11.2%。

7月进口增速明显改善,大宗原料及汽车进口改善幅度显著。7月进口同比增速27.3%,较前值大幅提升13.2个百分点,与去年同期基数较低存在一定关联。分产品来看,上游原材料中,原油和成品油进口金额同比增速较上月大幅提升21个百分点,进口数量同比增速转正;铁矿砂进口金额同比增长19.7%、进口数量增长4.3%(6月均为负值)。下游产品中,汽车和汽车底盘进口金额同比大增72%,或与汽车进口降税自7月施行、前期积累的消费需求集中释放有关。

贸易摩擦对外贸的潜在影响,在部分产品进口方面,或已有所体现。以大豆为例,7月6日美国对华首批340亿美元商品正式加征关税;作为反制,中国对来自于美国的、包含大豆等农产品在内的同等规模产品加征25%关税。回顾历史,2011年以来,历年7月我国从美国进口大豆规模均较6月环比增长,但今年7月大豆进口800万吨,较6月的870万吨明显减少。伴随贸易摩擦风险继续演化、前期贸易商抢跑因素逐步消散,贸易摩擦对外贸的影响或有所体现。

主动扩大进口战略下,先进设备和技术、居民消费品进口或将进一步发力,“一带一路”国家或是扩大进口的重要来源国。近日,多部委联合印发《关于扩大进口促进对外贸易平衡发展的意见》,进一步明确扩大进口的战略地位和具体举措。综合考虑进口降税空间、转型需求等,现金技术和设备、中高端消费品,或是扩大货物进口的重点领域。从进口来源国来看,我国将加强“一带一路”国际合作,适度增加适应国内消费升级需求的特色优质产品进口。

1.宏观政策出现大幅调整;

2.海外经济回暖不及预期。

证券研究报告:出口高增背后的结构变化——2018年7月进出口数据点评

对外发布时间:2018年8月9日

张蓉蓉 邮箱:zhangrr@cjsc.com.cn

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