【兴证宏观】国庆期间海外那些事儿

文章正文
发布时间:2018-10-06 17:28

【兴证宏观】国庆期间海外那些事儿

2018-10-07 16:17来源:XYMACRO公司/收益/非农

原标题:【兴证宏观】国庆期间海外那些事儿

内容摘要

Summary

整体而言,国庆期间全球市场呈现股债双杀,市场风险偏好较低。美元指数整体走强,一度升破96;各大股指均呈现一定程度的下跌,其中弹性较高的新兴市场跌幅靠前;除受到大选提振的巴西之外,全球主要经济体债市普遍下跌,美债快速上行收益率升破3.2%;日元、黄金等避险资产则有一定程度的走强。

国庆期间海外市场整体较为动荡,三条主线:

1) 主线一:美国经济数据整体仍偏强,非农对市场影响有限。美国近期公布的经济数据显示美国整体经济态势向好。受飓风影响美国9月非农就业意外下降,但暂时性扰动并未造成市场恐慌,失业率和薪资增速均好于预期,整体劳动力市场仍然稳健。

2) 主线二:意大利危机叠加联储主席鹰派发言,美元大幅升值。意大利政府赤字问题,叠加意大利下议院预算委员会主席疑欧论,引发市场对意大利脱欧的恐慌,欧元下跌,助推美元上涨。ADP就业报告大超预期,叠加鲍威尔偏鹰的措辞,助推美元和美债收益率快速上行:美元升破96,10年期美债收益率上行升破3.2%。鲍威尔鹰派发言的背后,是美国通胀预期的回暖。一方面,美国对伊朗的制裁推升了油价;另一方面,美国工资增速可能逼近上行拐点,这将进一步推升核心通胀上行的压力。

3) 主线三:彭斯无端指责叠加彭博间谍芯片报道,全球风险偏好下行。美国副总统彭斯对中国内外政策进行无端指责,同时彭博报道宣称中国军方将间谍芯片植入美国,中美贸易摩擦持续发酵,引发中国以及全球科技股大幅调整。

“美元+美债收益率”走强,新兴市场恐承压。美债收益率上升、美元升值,叠加全球风险偏好下跌,新兴市场恐将继续承压,这可能也将使得节后中国股市面临调整的压力。

正文

整体而言,国庆期间全球市场呈现股债双杀,市场风险偏好较低。美元指数整体走强,一度升破96;各大股指均呈现一定程度的下跌,其中弹性较高的新兴市场跌幅靠前;除受到大选提振的巴西之外,全球主要经济体债市普遍下跌,美债快速上行收益率升破3.2%;日元、黄金等避险资产则有一定程度的走强。

国庆假期海外市场的三条主线

主线一:美国经济数据整体仍然偏强,非农对市场影响有限

从基本面数据看,美国整体经济态势仍然偏强。从经济超预期指数看,美国的软数据(调查与景气指数)仍然处于上升通道,9月ISM制造业PMI指数虽然小幅回落,但仍然处于接近60的高位;ISM非制造业PMI指数则继续攀升至61.6。

而就硬数据而言,超预期指数也自9月下旬以来有所回暖:劳动力市场仍然稳健,受飓风影响美国9月非农就业意外下降,但暂时性扰动并未造成市场恐慌,失业率和薪资增速均好于预期,整体劳动力市场仍然稳健;工业订单及耐用品订单涨幅超预期,受交通运输订单拉动,8月美国工业订单环比涨幅超预期;8月耐用品订单环比也出现了明显反弹。需要注意的是,扣除飞机的非国防核心资本耐用品订单终值环比下跌0.9%,较初值-0.5%下修,也低于7月终值涨幅1.5%,美国商业设备投资可能出现疲软的迹象。

9月美国非农就业不及预期,但主要由飓风影响,失业率和薪资数据显示劳动力市场仍较稳健。

1) 受飓风Florence影响,美国9月新增非农就业人数不及预期。美国9月新增非农就业13.4万,低于预期的18.5万。非农数据主要受飓风佛罗伦萨的负面影响,根据美国劳工部劳动统计局(BLS),29.9万人没有因天气恶劣未工作,比以往9月历史平均值8.5万高出21万;而由于天气原因,148.9万原先的全职工作者也只能从事兼职。分行业来看,零售及休闲酒店业分别减少2万及1.7万,成为最大拖累。与此同时,7-8月就业合计上修8.7万,这也对9月初值产生了一定影响。

2) 但失业率在低位继续下降,劳动参与率则维持不变。美国9月失业率3.7%,低于预期3.8%及前值3.9%;劳动参与率则维持在62.7%,与预期及前值持平。虽然飓风对非农就业造成了意外扰动,但与CES不同,统计失业率的家庭调查(CPS)将调查周内不带薪暂时离职的劳动者认定为就业,而9月共有148.9万人由全职就业转为兼职就业,这也体现在U6失业率的短暂上升中,也是非农就业和失业率本月出现分化的主要原因。

3) 工资增速符合预期。美国9月平均小时工资环比增速0.3%,与预期及前值持平;同比2.8%,与预期持平,略低于前值2.9%。分行业来看,除公共事业金融业环比涨幅最大,为1.2%,其次是信息及采掘业。而从就业环比来看,采掘业就业人数增幅最大。

4)非农数据对市场稍有扰动,但影响整体有限。非农数据公布后,美国10年期国债收益率和美元虽出现跳跌,但不久后收复跌幅,显示对市场的影响整体有限。

主线二:意大利危机叠加联储主席鹰派发言,美元大幅升值

意大利危机引发市场担忧,欧元下跌助推美元上涨。9月28日,意大利政府围绕2019年2.4%的预算目标达成财政协议,并计划直到2021年都将维持每年2.4%的预算赤字目标。这不仅大幅超过了欧盟为上一届意大利政府设定的2018年1.6%和2019年0.8%的赤字目标,也高于欧盟此前建议的1.5%-1.7%区间。10月2日,意大利下议院预算委员会主席发表疑欧论,这引发市场对意大利脱欧的恐慌。意大利股债双杀,拖累欧洲股市、债市,欧元下跌,助推美元上涨。

随后于10月3日,在欧盟压力下,意大利政府在预算问题上有所让步:维持2019年赤字目标不变,将2020年目标下调至2.2%,2021年将赤字削减至2%,市场情绪有所修复。但需要注意的是,随着欧央行逐步退出QE,欧央行对意大利的支持力度也将随之减弱,意大利预算问题仍可能是随时爆发的火药桶。

联储主席鲍威尔对加息措辞偏鹰,引发美债大幅调整及美元大幅上涨。10月3日,美联储主席鲍威尔在接受PBS采访时表示,“美国经济相当正面(remarkably positive),不需要再保持超低利率,要循序渐进地转向既不松也不紧的中性利率”。此前,ADP就业报告大超预期,美元和美债收益率已经小幅走扬,鲍威尔偏鹰的措辞继续助推美元和美债收益率快速上行:美元升破96,10年期美债收益率上行升破3.2%。

美债收益率大幅调整的背后是通胀预期的回暖。鲍威尔鹰派发言的背后,是美国通胀预期的回暖。一方面,美国对伊朗的制裁推升了油价;另一方面,美国剩余劳动力补充(U6与U3失业率的差距)已经接近上一轮低点,美国工资增速可能逼近上行拐点,这将进一步推升核心通胀上行的压力。

主线三:中美贸易战继续发酵,全球风险偏好下降

彭斯无端指责叠加彭博间谍芯片报道,中美贸易战继续发酵,全球风险偏好下降。10月5日,美国副总统彭斯在华盛顿智库哈德逊研究所演讲时,声称中国试图干预美国选举,对中国内外政策进行无端指责。同日,彭博报道宣称中国军方将间谍芯片植入美国Supermicro公司在华代工厂的主板上,该产品不仅大举进入苹果、亚马逊等企业,也进入了美国中情局和国防部等安全要害部门。中美贸易摩擦持续发酵。彭斯的演讲及彭博的间谍芯片报道引发中国以及全球科技股大幅调整:科技中概股如中兴通讯,联想等均大幅下跌;美科技股也遭受重挫,拖累纳指盘中跌超2%。

美债收益率+美元走强,

新兴市场恐承压

“美元+美债收益率”走强,新兴市场恐承压。美债收益率上升、美元升值,叠加全球风险偏好下跌,新兴市场恐将继续承压,这可能也将使得节后中国股市面临调整的压力。与此同时,虽然中国基本面数据不佳(中国9月PMI新订单继续大幅下滑),且中美贸易战进一步加剧基本面下滑担忧,对中国国债形成支撑,但中美利差收窄,可能对中国国债形成不利影响,这是我们需要注意的。

风险提示:海外市场动荡对新兴市场尤其是节后国内资产的潜在冲击。

宏观部分来自证券研究报告:《国庆期间海外那些事儿

对外发布时间:2018年10月7日

段超 执业证书编号:S0190516070004

卓泓

自媒体信息披露及重要声明

【使用本研究报告的风险提示及法律声明】

本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本公司不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。

【免责声明】

市场有风险,投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点),亦不构成任何保证,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用,若您并非专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或转载本平台中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅。在任何情况下,作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。返回搜狐,查看更多

责任编辑:

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

阅读 ()

文章评论
—— 标签 ——
首页
评论
分享
Top